线上机构的课单价远低于线下机构。对于线上机构来说，较低的课单价更多是为了抢夺学生。目前在线教育商业模式尚未明确，在线教育企业中盈利的并不多。报告指出，不少在线教育中概股发行前的战略投资者早已在股价上涨周期"套现离场"，不愿意继续陪伴公司。

日前，21世纪资本研究院、南方财经责任投资行动发布第五期《ESG测评在线教育“新势力”》系列报告，聚焦在线教育企业的“责任”指标。报告显示，研发、营销是在线教育企业募集资金的普遍投向。跟谁学有战略投资者提前套现离场。

报告遴选16家在美上市的、已经开展在线教育企业进行研究，通过调研机构投资人信息，基于在线教育的募集资金投向、资本回报情况、获客成本、客单价等指标。

上市公司的责任指标，一方面体现在企业对于募投资金的运用方向;另一方面，也关乎企业对于业态有序发展的维持;同时，股东责任、高管责任亦不容忽视。

受疫情影响，越来越多的资本涌入在线教育风口。据不完全统计，美股中涉及线上教育业务的16家中概股仅首发募资金额就已达到15.41亿美元(约合人民币109亿元)。其中，跟谁学、精锐教育、尚德机构、朴新教育、好未来、新东方等6家金额达1亿美元以上。跟谁学首募资金最多，达2亿美元。

从募集资金投向来看，研发、内容、营销网络、补充流动资金、日常运营、偿还债务、潜在的投资机会是在线教育平台普遍投入的项目，其中在线教育企业对于研发、营销最为常见的募投项目，几乎每一家的募投项目都有这两大用途。

由于在线教育行业的同质化，各大平台烧钱抢夺生源，营销费用高居不下，获客成本不断攀升，转化率和留存率处于较低水平，盈利能力反而被不断削弱。

整体来看，2019年在线教育龙头企业的获客成本都在百元以上。其中，属尚德机构获客成本最高，2019年新客成本达到4936元，平均客单价也高达6497元;精锐教育紧随其后，在线业务板块新客成本约在1500元，而平均客单价则高达2万多元。

值得注意的是，线上机构的课单价远低于线下机构。对于线上机构来说，较低的课单价更多是为了抢夺学生。头部K12在线教育公司的课单价普遍在百元以下，最低低至20元/小时。

有道则是以客单价来计算，平均客单价分别为341元、899元，与获客成本基本接近。有道2019年第三季度新客成本约为905元，而这一状态要实现盈利并不容易。

目前在线教育商业模式尚未明确，在线教育企业中盈利的并不多。报告指出，不少在线教育中概股发行前的战略投资者早已在股价上涨周期“套现离场”，不愿意继续陪伴公司。

跟谁学上市前股东就包括高榕资本、启赋资本、金浦产业投资基金等知名创投机构，但上市后仅半年，跟谁学股东就联合套现超两亿美元。公司原第二大股东即内部员工持股平台Origin Beyond Limited减持156.67万股，约套现3936万美元(均按最新收盘价估算)。减持后，持股比例由12.7%变为11.7%，对应投票权变为2.3%;第四大股东启赋资本，通过两期基金分别减持112.5万股、100万股，合计减持212.5万股，套现约5339万美元。减持后，持股比例由6.8%变为5.4%，总投票权1.1%。第五大股东高榕资本，减持187.5万股，套现约4710万美元。减持后，持股比例由6%变为4.8%，投票权还有0.9%。

2019年10月，新东方在线第三大股东Auspicious Oriental Limited在场内进行了减持套现，卖出股份数量为820.65万股，每股均价14.06港元(最高价15.7港元)，合计套现约1.15亿港元。减持后，其持股比例将由5.69%下降至4.82%，同时也退居为第四大股东。

此前，21世纪资本研究院、南方财经责任投资行动已发布《在线教育“成长力”报告》《在线教育“产业护城河”报告》《在线教育“财务安全”报告》《在线教育“资本依赖度”报告》等4份报告。(记者蔡杨杨)