鉴于中国新投资项目激增，那些认为世界第二大经济体即将迎来增速回升的人士更有理由坚信自己的观点了。近来中国许多经济数据令人失望，工业活动、零售和贸易数据都偏弱。

这与中共自己的经济增长预测是有关的。中国政府预计今年国内经济增速在6.5%到7%之间，相对于2015年6.9%的官方增长率可能进一步放缓。2015年是中国自1990年以来增长最慢的一年。

然而，新投资项目的数据如此劲爆，摩根大通(JPMorgan)的经济学家们坚信：第二季度中国经济增速有望从第一季度预计的6.2%（经季节性调整的年化增长率）提高到6.7%，尽管其他领域有大量数据表现疲软。

“新开工固定资产投资项目的计划投资规模激增，应该会在年中提高（中国经济的）增长速度，”摩根大通高级全球经济学家约瑟夫•勒普顿(Joseph Lupton)表示。

根据中国国家统计局的数据，去年12月至今年2月的三个月期间，新开工项目计划总投资同比增长31.7%。其中1-2月的同比增幅更为强劲，达到41.1%。

增幅与去年相比明显加快。三个月平均增幅在去年6月曾跌至-1%，并在全年其余时间保持个位数。

大部分投资似乎都针对基础设施领域，1-2月基础设施投资同比增长14.6%（这一数据和之后的数据指的是投资增长，不能直接和新项目的变动比率相比）。

在基础设施领域，水利和环境管理项目的投资最热，1-2月期间增长26.6%，而交通基础设施和建筑的投资则增长5%。

基础设施以外领域的活动仍不太活跃。1-2月制造业投资增长7.5%，而房地产投资仅增长3%，不过这与去年12月的负增长相比至少有起色。

一个明显的问题是，固定资产投资急剧增加是否表明，在全球增长疲弱的背景下，北京方面正在放弃其大肆宣传的转变增长模式的目标，即从依赖投资、出口和重工业的增长模式转向更依赖消费者需求和服务业的增长模式。

勒普顿并不这么认为，他认为“这是转型速度将会放慢的一个迹象”。

尽管煤炭、水泥、钢铁和造船等存在严重产能过剩问题的行业“将继续进行实质性的”和“痛苦的”瘦身，勒普顿认为，在与基础设施投资相关的行业，这种规模缩减“会较为适度”。

“铁路以及专注于环境改善的公共事业领域，如水处理厂，将获益较多，”他补充道。

第二个令人担心的问题是，新上马的这批基础设施项目最终是会成为浪费性投资还是稳健的长期投资。

勒普顿承认对中央和地方政府进一步举债为大规模支出融资感到担忧，但他认为“中国有一些值得开展的基础设施项目，尤其是在环保领域，比如水处理厂和清洁煤炭技术”。

“政府正在利用其资产负债表使更环保的技术投入使用。这应该被视为积极的举措，会在今后带来回报。”

整体上，勒普顿乐观地认为新投资项目激增“与这样一种观点是相符的，即中国的形势正趋于稳定——政策制定者加紧推出通过地方和中央政府支出为经济提供支持的一揽子措施”。

人民币汇率和中国资本账户流动趋稳也反映了这一观点。自1月以来，人民币相对于美元已收复了些许失地；而2月中国外汇储备仅减少290亿美元，而此前的1月减少了990亿美元，去年12月减少创纪录的1080亿美元。

译者/石斛